鋼鐵行業(yè)庫存增幅繼續收窄 鋼價(jià)回漲預期增強

鋼價(jià)先抑后揚。Myspic綜合鋼價(jià)指數為131.27點(diǎn)，周環(huán)比上漲0.44%。本周期貨與現貨價(jià)格均表現出較好的抗跌性，一方面與成本支撐有關(guān)，另一方面也表現出市場(chǎng)對于后期鋼價(jià)回漲的預期仍較強。本周在高爐開(kāi)工率繼續回升的情況下庫存增幅繼續下降，表明終端需求已在陸續復工，市場(chǎng)心態(tài)逐步轉好，但高企的庫存仍是鋼價(jià)上漲的主要壓力。從基本面數據表現及情緒上看當前鋼價(jià)回漲預期在逐步增強，至于回漲的時(shí)點(diǎn)和節奏仍需要看庫存消化的速度。

　　社庫增幅繼續收窄。本周社會(huì )庫存雖有繼續增加，但日均增量為10.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周日均增量減少11.8萬(wàn)噸。當前社庫增幅已連續四周環(huán)比有所減少，本周在高爐開(kāi)工率繼續回升的基礎上實(shí)現廠(chǎng)庫減、社庫增幅下降，背后映射的是當季需求的逐步恢復跡象?？紤]到當前終端需求仍未大面積集中釋放，預計社庫仍會(huì )處于增加周期中，若疫情可按照當前局勢繼續得到控制，預計在近1-2周內復工會(huì )有明顯的好轉，之后大概率會(huì )進(jìn)入到去庫周期。進(jìn)口礦價(jià)弱勢震蕩。本周進(jìn)口礦港口庫存繼續下降，但貿易商與鋼廠(chǎng)心態(tài)仍在博弈中，鋼廠(chǎng)低價(jià)補庫需求猶在，但高價(jià)吸貨的積極性不高，預計短期內在供應偏緊的情況下礦石價(jià)格難以大幅下跌，短期內多會(huì )繼續保持震蕩態(tài)勢，待疫情結束后或會(huì )有一波鋼廠(chǎng)集中補貨行情。

　　產(chǎn)品噸鋼毛利變化。依據煉鋼流程我們模擬的利潤模型顯示，本周主要原料價(jià)格以下跌為主，整體鋼坯生產(chǎn)成本周平均值環(huán)比下降18元/噸。毛利方面，本周不同品種的現貨價(jià)格均值漲跌不一，不同品種的噸鋼毛利周均值有增有減。具體數據方面，螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加50元/噸;熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加10元/噸;冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降3元/噸;中厚板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加27元/噸。

　　本周觀(guān)點(diǎn)：本周現貨鋼價(jià)先抑后揚，廠(chǎng)庫減、社庫增幅繼續收窄，螺紋鋼基差負值有所擴大，期現價(jià)格表現出較強的抗跌性，鋼價(jià)回漲預期逐步增強。中長(cháng)期看，本周央行繼續降準，保就業(yè)、穩增長(cháng)目標明確，后期政策對沖效會(huì )更加凸顯，頂層設計層面存在逐步向好預期。在布局上，鋼鐵板塊仍具有修復空間，標的上我們建議自下而上選擇，在同質(zhì)化標的中尋求差異化。推薦相關(guān)標的：方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份;其他品類(lèi)重點(diǎn)推薦：久立特材，公司受益國家能源安全戰略支撐、高端品不斷增加提升綜合盈利，且存在估值修復預期。