需求旺季在即 螺紋鋼震蕩偏強

螺紋鋼價(jià)格在經(jīng)歷了一次大幅度上漲之后，迎來(lái)了調整階段。8月7日開(kāi)始上海主流螺紋鋼價(jià)從4080元/噸開(kāi)始下滑，至8月16日，螺紋價(jià)格下跌至3960元/噸，跌幅120元/噸。同期期貨主力合約價(jià)格則從4016元/噸跌至3695元/噸，跌幅321元/噸。

　　從鋼材供給的情況來(lái)看，產(chǎn)量增長(cháng)相對有限。關(guān)于鋼材供求關(guān)系的爭論，已經(jīng)持續了很久。根據中鋼協(xié)公布的數據，截至7月31日，日均粗鋼產(chǎn)量234.43萬(wàn)噸，已經(jīng)連續6周處于234萬(wàn)噸/日以上的水平，并且遲遲不能再度上升。從調研情況來(lái)看，今年以來(lái)，鋼材冶煉利潤較好，絕大多數螺紋鋼鋼廠(chǎng)已經(jīng)處于滿(mǎn)負荷生產(chǎn)的狀態(tài)，市場(chǎng)認為新增鋼材產(chǎn)量的空間有限。但新增電爐鋼產(chǎn)能釋放的情況尚不明朗，需要充分予以關(guān)注。

　　從需求端來(lái)看，鋼材需求總體平穩，市場(chǎng)更為關(guān)注季節性因素。截至7月末，國內固定資產(chǎn)投資累計增速8.30%，較上一月份下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)投資增速7.90%，較上一月份下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)增加值同比增長(cháng)7.3%，較上一月份下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)；基建投資累計同比增長(cháng)16.67%，較上一月份下降0.18個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到上一年度的翹尾因素，表明鋼材總體需求平穩。近期發(fā)改委發(fā)布的政策顯示，下半年補短板工作將進(jìn)一步推進(jìn)，其中包括全面推進(jìn)“十三五”165項重大工程。這在客觀(guān)上會(huì )促進(jìn)鋼材需求，但是不宜過(guò)度解讀投資政策對鋼材價(jià)格的利多因素。補短板，不僅包括補齊基礎設施的方面，更重要的是深化投融資體制改革，也包括了補足長(cháng)期市場(chǎng)運行機制的方面。從季節性因素來(lái)看，傳統淡季已經(jīng)接近尾聲。北方高溫天氣逐漸趨于消退，“金九銀十”在望。我們的調研情況也顯示，目前鋼廠(chǎng)訂單充足，中游貿易商對未來(lái)需求與價(jià)格較為樂(lè )觀(guān)?？傮w而言，全年鋼材需求波動(dòng)不大，但旺季因素對價(jià)格的影響將更為顯著(zhù)。

　　鋼廠(chǎng)庫存繼續下降，社會(huì )庫存積累緩慢。截至7月末鋼廠(chǎng)鋼材庫存1230.29萬(wàn)噸；僅就螺紋鋼產(chǎn)品而言，截至8月9日當周末，鋼廠(chǎng)庫存224.84萬(wàn)噸。鋼廠(chǎng)鋼材庫存處于年內次低水平，鋼廠(chǎng)沒(méi)有降價(jià)的興趣。從社會(huì )庫存來(lái)看，蘭格鋼材庫存指數在84.40，處于年內次低水平，數據表明7月以來(lái)生產(chǎn)的鋼材基本被消耗，沒(méi)有充分積累。那么，面對即將到來(lái)的鋼材需求旺季，庫存進(jìn)一步下降的概率偏大。

　　鋼材冶煉利潤較高。今年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)利潤恢復較快，螺紋鋼噸鋼毛利潤一度達到1200元/噸以上。據我們調研，財務(wù)成本較高的國有中型螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)目前的凈利潤也在600元/噸以上。如此高的利潤，產(chǎn)量卻沒(méi)有進(jìn)一步提高，表明去產(chǎn)能效果已經(jīng)顯現。

　　從上述情況來(lái)看，未來(lái)鋼材需求總體平穩，但季節性需求旺季即將到來(lái)；鋼材供給增加潛力有限，但需要緊密關(guān)注電爐鋼產(chǎn)能釋放節奏。僅就短期而言，鋼價(jià)下降空間有限，下游需求企業(yè)可以考慮適度保值。