煤鋼漲價(jià)墻內開(kāi)花墻內香 進(jìn)口量下降
海關(guān)總署8日發(fā)布數據顯示，中國7月出口同比11.2%，較6月回落6.1%，增速明顯低于預期。其中，大宗商品成為數據的主要拖累，鐵礦砂、煤炭和鋼材進(jìn)口量均出現下滑。
分析人士認為，由供給變化引發(fā)的本輪煤炭、鋼鐵漲價(jià)行情帶來(lái)的利好，主要被國內消化；而鐵礦石漲價(jià)則讓國際巨頭占盡了便宜。未來(lái)受利潤改善預期影響，可繼續關(guān)注煤炭、鋼鐵板塊股票投資機會(huì )。
煤炭鋼材漲價(jià) 墻內開(kāi)花墻內香
價(jià)格上漲往往是進(jìn)口擴大的契機。7月以來(lái)，黑色系價(jià)格明顯上漲，而進(jìn)口量卻蹊蹺地出現了下降。
文華財經(jīng)數據顯示，7月份黑色系品種板塊累計上漲15.75%，其中，煤炭板塊期貨價(jià)格指數上漲13.05%，鐵礦石指數漲幅為18.37%，螺紋鋼指數上漲幅度為11.24%。
而海關(guān)總署昨日發(fā)布的數據顯示，中國7月進(jìn)口同比不及預期。除大豆外，中國7月主要大宗商品進(jìn)口量較上月均出現了下滑，同比增長(cháng)也出現回落。鐵礦砂、銅礦砂等商品量?jì)r(jià)齊跌。具體來(lái)看，7月份，中國鐵礦砂、煤炭和鋼材進(jìn)口量同比分別減少了2.43%、8.24%和13.27%。鐵礦砂、銅礦砂、原油價(jià)格較上月分別下跌了0.76%、0.36%、0.75%。
就黑色系來(lái)看，為何價(jià)格“紅七月”沒(méi)能帶來(lái)進(jìn)口量的增加，反而出現減少？
“煤炭進(jìn)口量下降主要是受此前政策面抑制煤炭進(jìn)口影響，其次正趕上蒙古國國慶時(shí)間窗口，內蒙古—大慶運輸受到影響導致蒙古煤進(jìn)口量下降。”混沌天成研究院黑色產(chǎn)業(yè)研究所副所長(cháng)陳萌妤表示。
據了解，為控制劣質(zhì)煤炭進(jìn)口，中國進(jìn)口煤炭質(zhì)量指標出現收緊。根據監管規定，自今年7月1日起，禁止省級政府批準的二類(lèi)口岸經(jīng)營(yíng)煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)，國務(wù)院批準的一類(lèi)口岸不受該禁令影響。在此消息傳出當日，A股煤炭開(kāi)采板塊就止跌回升大漲。“目前部分進(jìn)口煤由二類(lèi)口岸向一類(lèi)口岸轉移，同時(shí)政策影響在逐步減小，預計后期進(jìn)口量可能會(huì )小幅回升，但總量仍將偏低。”陳萌妤說(shuō)。
鋼材方面，業(yè)內人士介紹說(shuō)，我國鋼材進(jìn)口主要是部分稀缺品種，受?chē)鴥蠕搩r(jià)影響不大。其出口的下降更引人關(guān)注。數據顯示，7月份我國鋼材出口量為1030萬(wàn)噸，同比下降32.62%，為連續第四個(gè)月徘徊在700萬(wàn)噸以下。
對此，陳萌妤解釋說(shuō)，鋼材的出口下降和國內訂單好、價(jià)格高有關(guān)，鋼廠(chǎng)更愿意投放內貿。“今年我國鋼企報價(jià)在國際上優(yōu)勢并不明顯，比如上周我國出口熱卷價(jià)格FOB530美元/噸左右，螺紋鋼過(guò)磅報價(jià)在FOB530美元/噸左右，而獨聯(lián)體兩個(gè)品種對外報價(jià)分別是FOB500美元/噸和FOB465美元/噸。如果后期限產(chǎn)因素影響供應，疊加旺季需求，出口量很難有起色。”
福建省某期貨公司研究員李文婧解釋說(shuō)，一般來(lái)說(shuō)，當月的進(jìn)出口量并不受到當月價(jià)格所影響，因為企業(yè)通常會(huì )提前1-2個(gè)月下單，只有報關(guān)之后，才會(huì )計算進(jìn)口數量。“5月、6月鋼材價(jià)格仍處于震蕩之中，市場(chǎng)預期并不樂(lè )觀(guān)，所以7月進(jìn)口數據反而下跌。而且我國鋼材進(jìn)口均價(jià)較高，市場(chǎng)傾向于進(jìn)口較為高端的產(chǎn)品，受行情影響比較有限。出口則與行情關(guān)系非常大，同樣因為5月、6月我國鋼價(jià)還未啟動(dòng)本輪大漲行情，故一些企業(yè)仍選擇出口保渠道，所以7月雖然出口同比仍大降，但環(huán)比并未走差。因為7月鋼價(jià)的大漲，預計8月、9月鋼材出口降幅會(huì )進(jìn)一步增大。”
鐵礦石巨頭占盡便宜
值得注意的是，鐵礦石方面，7月鐵礦石進(jìn)口量下降，不過(guò)1-7月累計仍增加7.5%。
對此，陳萌妤分析稱(chēng)，一方面是今年6月進(jìn)口量較高，而往年6月進(jìn)口量是偏低的，可以說(shuō)6月存在提前量。另一方面從實(shí)際到貨來(lái)看下降的量并不多，其中可能存在部分海關(guān)統計時(shí)間節點(diǎn)的問(wèn)題，預計下半年鐵礦石到港量會(huì )處于偏高水平。
而由于鐵礦石的國際化特點(diǎn)，與煤炭、鋼鐵板塊“墻內開(kāi)花墻內香”不同，這一輪礦價(jià)上漲，除了在港股市場(chǎng)上讓相關(guān)個(gè)股大放異彩，個(gè)別股票兩日漲幅近50%外，也讓國際巨頭占盡了便宜。
受益于中國需求帶來(lái)的鐵礦石價(jià)格上漲，近期國際礦業(yè)巨頭得意洋洋。必和必拓近期公告稱(chēng)，2017財年(截至今年6月30日)，公司鐵礦石產(chǎn)量為2.31億噸，同比增加4%。力拓則在其半年報中稱(chēng)，今年上半年實(shí)現凈收益33億美元，同比大增93%，其中依靠鐵礦石價(jià)格上漲獲得超過(guò)193億美元的合并銷(xiāo)售收入，同比增加38億美元。
業(yè)內人士稱(chēng)，海外巨頭壟斷長(cháng)期礦價(jià)，在行情上漲過(guò)程中常常擠兌中國鋼企利潤。
截至8月8日，波羅的海干散貨運價(jià)指數(BDI)收報1036點(diǎn)，較前一交易日漲4點(diǎn)或0.39%，連續6個(gè)交易日上升。
由于全球三分之二的鐵礦石都要運到中國來(lái)，因此反映中國需求的中國大連期貨市場(chǎng)的鐵礦石價(jià)格與BDI指數息息相關(guān)。那么BDI最近連續上漲并突破千點(diǎn)，是否可以理解為利多鐵礦石價(jià)格？
李文婧并不如此認為。她解釋說(shuō)，BDI近期出現上漲，對鐵礦石來(lái)說(shuō)，運費有所增加。但BDI對鐵礦的價(jià)格沒(méi)有領(lǐng)先性，只能體現全球貿易量的增加，鐵礦貿易增加對BDI利多。在歷史上，2013年初BDI大漲，鐵礦石運輸量大幅增加，反而導致鐵礦石的過(guò)剩加劇，從而對未來(lái)的價(jià)格起到利空作用。
“BDI反映了經(jīng)濟運行景氣度，干散貨運輸的景氣度，側面反映了今年整體大宗商品市場(chǎng)好轉，BDI最近上漲因素中也有鐵礦石發(fā)貨量增加推升運費的影響。鐵礦石價(jià)格中運費因素占比較低，也不是影響價(jià)格的核心因素，和鐵礦石價(jià)格相關(guān)可更多關(guān)注BCI指數(海岬型船運價(jià)指數)。”陳萌妤稱(chēng)。
關(guān)注煤炭、鋼鐵股投資機會(huì )
整體來(lái)看，陳萌妤認為，7月國內價(jià)格上漲主要是供給端限產(chǎn)預期增強，其次需求在淡季的表現好于預期，反映到庫存就是累積幅度并不多。實(shí)際從鋼廠(chǎng)生產(chǎn)來(lái)看，產(chǎn)能利用率也是維持在高位的。進(jìn)口下跌分品種看，煤炭主要是政策面影響，鐵礦石總體進(jìn)口量還是維持較高水平，鋼材出口后期難有起色。“從內外價(jià)差來(lái)看，7月中旬以后內外價(jià)格出現倒掛。一些貿易商表示進(jìn)口鋼材業(yè)務(wù)不太熟練，比較麻煩，但對照7月中旬以后的價(jià)格，不排除8月、9月市場(chǎng)會(huì )出現進(jìn)口國外鋼坯情況。”
如何看待下半年黑色系投資機會(huì )？
李文婧認為，下半年黑色系預計還是巨幅波動(dòng)的行情，今年1-7月黑色系波動(dòng)率很大，最高最低點(diǎn)差了50%。下半年，隨著(zhù)環(huán)保和供給側改革的長(cháng)期利多，市場(chǎng)仍有所支撐。但價(jià)格大漲以后也壓制一部分下游需求，加上高利潤刺激復產(chǎn)，市場(chǎng)可能還將是巨幅震蕩行情。預計去產(chǎn)能的影響會(huì )有一定的偏向性，螺紋鋼的供應仍受到壓制，需求偏向剛性；熱卷的下游具有彈性，生產(chǎn)受抑制較小。因此，1710合約還是可以繼續多螺紋鋼空熱卷。但1801合約格局又有所不同，還要看取暖季真實(shí)的限產(chǎn)情況。
陳萌妤表示，下半年從邏輯上來(lái)說(shuō)，黑色系主要跟隨供給端預期變動(dòng)，在冬季限產(chǎn)因素沒(méi)有完全兌現或落地的情況下，整體走勢將偏強，近期注意快速上漲之后的調整，后期最終還是會(huì )回歸到需求端的支撐。從利潤來(lái)看，鋼廠(chǎng)端利潤將繼續維持高位，受產(chǎn)業(yè)鏈利潤輪動(dòng)影響，煤炭板塊利潤也將有所回升，繼續看好這兩個(gè)板塊的股票投資機會(huì )。
