鋼鐵行業(yè)：供給放開(kāi)利潤回歸

本周上證綜合指數上漲0.34%，鋼鐵板塊下跌3.8%。近期鋼價(jià)大幅下挫，下半周出現階段性企穩跡象。本輪價(jià)格回落并非來(lái)自于需求持續萎縮，實(shí)際即使在價(jià)格快速下挫，下游企業(yè)謹慎采購的情況下，每天資訊機構統計建材出貨量仍維持較高水平，市場(chǎng)庫存壓力不大。鋼價(jià)的下跌與水泥等其他建筑材料價(jià)格分道揚鑣，主要原因在于供給端政策有所不同。進(jìn)入采暖季之后，前期的鋼鐵環(huán)保限制性政策幾乎完全退出，供給提升是鋼價(jià)本輪回落的核心原因。同時(shí)工業(yè)品產(chǎn)能利用率與盈利并非是線(xiàn)性波動(dòng)關(guān)系，行業(yè)成本曲線(xiàn)末端接近陡峭化，單位產(chǎn)能利用率波動(dòng)帶來(lái)極大彈性，從而造成了本輪行業(yè)盈利迅速從超高水平回歸常態(tài)?？紤]到后期這些供給端限制性政策開(kāi)始逐步退出，黑色金屬盈利或走向回歸均衡過(guò)程，行業(yè)主要以關(guān)注反彈機會(huì )為主，可以考慮的優(yōu)質(zhì)標的如寶鋼股份、馬鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光、攀鋼釩鈦等。

本周?chē)鴥蠕搩r(jià)跌幅趨緩。周初市場(chǎng)悲觀(guān)預期延續，多數黑色商品觸及跌停，現貨價(jià)格隨之繼續大幅下挫，下半周隨著(zhù)期貨階段性反彈，部分成品材開(kāi)始止跌企穩，成交有所放量。當前供需矛盾集中在供給端，本周高爐產(chǎn)能利用率仍維持在76.65%高位，五大品種周產(chǎn)量數據較上周基本持平，鋼廠(chǎng)供給未出現明顯下滑，而水泥價(jià)格高位企穩則顯示下游實(shí)際需求強于市場(chǎng)預期?，F階段庫存水平整體偏低，鋼貿商是否主動(dòng)進(jìn)行補庫或成為后期鋼價(jià)能否反彈的重要因素，后期關(guān)注貿易商冬儲意愿提升可能性。