6月鋼鐵市場(chǎng)在理性的博弈中震蕩偏強運行
5月鋼價(jià)呈現震蕩運行的態(tài)勢，鋼材綜合價(jià)格指數月環(huán)比上漲0.47%，分品種看，長(cháng)材價(jià)格指數下跌了0.58%，扁平材價(jià)格指數上漲了1.73%。鐵礦石綜合價(jià)格指數月環(huán)比上漲0.28%，基本符合預期。展望6月鋼鐵市場(chǎng)，盡管期貨技術(shù)面有壓力,但基本面有支撐,整個(gè)市場(chǎng)可能震蕩偏強運行。
大家普遍認同的是，今年春節以來(lái)的鋼價(jià)運行節奏和邏輯的演繹都切換的非?？?，操作難度增加，不但會(huì )與風(fēng)險結緣，還會(huì )錯失良機。認知當下乃至未來(lái)一段時(shí)間鋼價(jià)運行背后邏輯變化的主因，雖然很困難，但顯得非常的重要。
市場(chǎng)參與者增強了風(fēng)險防范意識，燙平了鋼價(jià)運行的軌跡。必須承認的是，中國金融資本做空的力量仍然很強大，即使是在改革大年、政治大年的2017年，螺紋鋼期貨也能被干到1200元左右的深貼水。今年3月份，空頭再一次小試牛刀，抑制了做多的狂熱，也給許多產(chǎn)業(yè)客戶(hù)又一個(gè)難忘的記憶。也因此，盡管隨著(zhù)供需兩端不對等的發(fā)力，需求的逐步放量，鋼材庫存出現歷史從未有過(guò)的快速、大幅下降，但鋼價(jià)的上漲卻顯得格外的“溫柔”。過(guò)去那種動(dòng)則50、100甚至200的上漲，似乎不見(jiàn)蹤影了，尤其是價(jià)格到了一定位置后，廠(chǎng)商的操作也更趨謹慎，以控風(fēng)險為主，不盲目拉抬價(jià)格，庫存也是有減無(wú)增，無(wú)論是做多的激情，還是做空的恐懼，都在潛移默化中化解了。值得注意的是，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的這種風(fēng)險前移，對當下的價(jià)格雖然帶來(lái)壓力，但有可能會(huì )制約價(jià)格調整的幅度，并為后續的反彈奠定好的基礎。
另一個(gè)重要的變化是廠(chǎng)商定價(jià)權的暫時(shí)轉移。去年鋼廠(chǎng)的庫存就已處于歷史較低的水平，而今年同比也一度還要低兩位數。盡管如此，鋼廠(chǎng)卻一改過(guò)去在基本面不錯的背景下強勢拉升的定價(jià)模式，而是順應市場(chǎng)的表現隨行就市。這背后的原因，一是考慮到代理商和終端的利益；二是鋼廠(chǎng)當期的利潤仍然較為豐厚；三是從嚴控制自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。對于貿易商來(lái)講，更是不可能逆勢拉價(jià)，為鋼廠(chǎng)做嫁衣。終端更不愿意把價(jià)格買(mǎi)起來(lái)。也就是說(shuō)，產(chǎn)業(yè)放棄了基本面定價(jià)權，從而使得鋼材的定價(jià)權轉移到期貨定價(jià)上，或者說(shuō)讓位于技術(shù)面的預期指引了。自5月3日，1810螺紋合約高點(diǎn)趨勢反壓線(xiàn)3740的壓力位以來(lái)，現貨基本跟著(zhù)期貨走。事實(shí)上，我們也注意到，供給的短期增加雖然已經(jīng)非常明顯，但都被市場(chǎng)消化了。我的鋼鐵統計的247家樣本企業(yè)數據顯示，5月以來(lái)高爐鐵水產(chǎn)量日均增加超過(guò)10萬(wàn)噸，但庫存仍然維持大幅的下降。即使是5月下旬第一周，社會(huì )庫存與鋼廠(chǎng)庫存的總降幅仍達到73.7萬(wàn)噸的歷史相對高位水平。所以，當下的供需形勢非常不錯，甚至到可預見(jiàn)的6月中旬，都難以出現拐點(diǎn)。1810螺紋合約的這根反壓線(xiàn)是空頭的生命線(xiàn)，空頭必保無(wú)疑。而空頭所講的“悲情”故事，不外乎一是供給增加，特別是徐州關(guān)停鋼廠(chǎng)復產(chǎn)；二是需求季節性回落；三是庫存降幅收窄，等等。產(chǎn)業(yè)資金與金融資本相較而言，是非常渺小的，起不到改變格局的作用，因此，只能任由金融資本自由發(fā)揮了。
6月份的一個(gè)真正利空，對鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)是流動(dòng)性壓力。歷年來(lái)6月下旬都會(huì )面臨流動(dòng)性大考，既要正視這種壓力，但也不必過(guò)于擔憂(yōu)，因為產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的庫存已降至較安全水平。
然而，從工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)成品庫存增速降至5.5%，以及工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率創(chuàng )98.9%的近幾年歷史高位水平看，工業(yè)企業(yè)的鋼材需求仍將保持不錯的水平，房地產(chǎn)和建筑業(yè)活動(dòng)也應該有所回升。盡管6月有梅雨季節性的影響，但估計6月鋼材總庫存仍有100萬(wàn)噸甚至以上的降幅?；久鎸⒁种苾r(jià)格的調整，尤其是環(huán)?；仡^看和嚴防“地條鋼”死灰復燃的抽查，必將帶來(lái)供給的減少，以及由此產(chǎn)生的情緒上的擾動(dòng)，不排除出現因此帶來(lái)的反彈。
總之，6月鋼鐵市場(chǎng)將在基本面和技術(shù)面的博弈下震蕩偏強運行，上有壓力，下有支撐
