庫存連續下降 引發(fā)鋼價(jià)反彈
預計螺紋鋼供給量將持續增長(cháng)
進(jìn)入4月以來(lái)，伴隨著(zhù)下游需求的好轉，庫存連續下降，螺紋鋼期貨出現了一輪小幅反彈。螺紋鋼1810合約自4月3日觸及3273元/噸的低點(diǎn)后，截至上周五，已上漲200元/噸或6%。但是，本周一螺紋鋼期貨價(jià)格沖高回落，由3450元/噸下跌至3353元/噸，跌幅2.75%?，F貨方面，周一上海下跌10元/噸至3720元/噸，廣州上漲10元/噸至4210元/噸，北京下跌50元/噸至3650元/噸。
螺紋鋼供給見(jiàn)底回升
4月13日當周，全國建材鋼廠(chǎng)螺紋鋼產(chǎn)能利用率67.5%，環(huán)比前一周小幅上升0.13個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)量方面，4月13日當周，全國建材鋼廠(chǎng)螺紋鋼產(chǎn)量307.94萬(wàn)噸，較前一周上升2.91萬(wàn)噸。其中，長(cháng)流程螺紋鋼271.38萬(wàn)噸，較前一周上升2.29萬(wàn)噸。短流程螺紋鋼產(chǎn)量36.56萬(wàn)噸，較前一周增加0.62萬(wàn)噸。
與此同時(shí)，由于廢鋼價(jià)格并未出現明顯上漲，電爐螺紋鋼利潤有比較明顯的修復。根據利潤模型估計，當前電爐螺紋鋼利潤在100元/噸左右。利潤回升帶動(dòng)電爐開(kāi)工率走高。數據顯示，53家獨立電爐生產(chǎn)企業(yè)，4月13日當周，產(chǎn)能利用率58.92%，環(huán)比增長(cháng)5.23個(gè)百分點(diǎn)。
綜合來(lái)看，進(jìn)入4月后，華北限產(chǎn)采暖季限產(chǎn)地區的鋼鐵企業(yè)也陸續開(kāi)始復產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)能利用率和螺紋鋼產(chǎn)量觸底回升。螺紋鋼價(jià)格反彈，帶動(dòng)電弧爐企業(yè)開(kāi)工率提升，提供了非常重要的邊際供給。預計在未來(lái)一段時(shí)間內，螺紋鋼的供給量仍將會(huì )呈現一個(gè)持續增長(cháng)的局面。
庫存連續下降需求短期穩定
最近兩周，螺紋鋼庫存連續出現大幅下降。據統計，4月13日當周，螺紋鋼中間環(huán)節庫存1157.57萬(wàn)噸，較上周減少82.37萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼社會(huì )庫存867.69萬(wàn)噸，較上周減少52.26萬(wàn)噸，螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存289.88萬(wàn)噸，較上月減少30.11萬(wàn)噸。在此之前的4月6日，螺紋鋼社會(huì )庫存減少了61.7萬(wàn)噸，創(chuàng )出近五年來(lái)的單周最大降幅。庫存進(jìn)行調整后，當前社會(huì )庫存低于2014年同期，鋼廠(chǎng)庫存低于2015年同期，但是整個(gè)中間環(huán)節庫存仍然高于正常水平400萬(wàn)噸左右。
上一周，建材的日均成交量為21.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.7萬(wàn)噸。杭州地區出庫周度總量22萬(wàn)噸以上，好于往年。3月被過(guò)分壓抑的需求，陸續在4月顯現。
總體來(lái)看，近期螺紋鋼庫存降幅明顯。整個(gè)3月，由于受全國兩會(huì )、天氣以及招工難等多重因素疊加影響，下游需求并未如期釋放。但是需求沒(méi)有憑空消失，只是延后。預計整個(gè)4月需求將會(huì )有一定表現。若未來(lái)數周，每周庫存去化能維持在80—100萬(wàn)噸，短期內的需求穩定會(huì )為螺紋鋼價(jià)格提供支撐。
宏觀(guān)繼續偏弱中期難言樂(lè )觀(guān)
雖然目前鋼材現貨有相對良好的成交，但是從宏觀(guān)經(jīng)濟指標來(lái)看，4月過(guò)后的需求難言樂(lè )觀(guān)。數據顯示，2018年2月商品房銷(xiāo)售面積累計同比增長(cháng)4.1%，較2017年12月大幅下降3.6個(gè)百分點(diǎn)，連續8個(gè)月環(huán)比下降。在調控的大背景下，房地產(chǎn)銷(xiāo)售乏力。房地產(chǎn)銷(xiāo)售回款占房地產(chǎn)投資資金的比例超過(guò)五成，銷(xiāo)售數據的持續下滑，將影響未來(lái)的房地產(chǎn)開(kāi)工投資。2018年2月，房屋新開(kāi)工面積累計同比增長(cháng)2.9%，較2017年12月下降4.1個(gè)百分點(diǎn)。房屋施工面積累計同比增長(cháng)1.5%，較2017年12月降低1.5個(gè)百分點(diǎn)。
固定資產(chǎn)投資方面，4月11日，山東省展開(kāi)PPP項目管理年活動(dòng)，規范PPP投資。在此之前，新疆、湖南陸續對PPP項目和政府投資項目展開(kāi)甄別。這顯示，自去年底中央機關(guān)陸續發(fā)布的嚴控PPP和地方基建項目政策在逐步落地。由于基礎設施投資基本取決于政府態(tài)度，在大力控制的背景下，預計未來(lái)基建投資難有良好表現。
操作方面，當前螺紋鋼期貨價(jià)格同時(shí)受到短期需求良好和中長(cháng)期預期悲觀(guān)的影響，因此將呈現振蕩走勢。投資者可關(guān)注庫存變化，若去庫速度放緩，可在遠月合約上建立空頭頭寸。
