鋼材后市“慢?！毙星?/h1>
發(fā)布時(shí)間：2017/09/13
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連續2年多來(lái)，中國鋼材市場(chǎng)持續升溫，價(jià)格行情出現較大幅度上漲。展望鋼材后市趨勢，基于長(cháng)、短期利好的共同支持，消費需求繼續旺盛，同時(shí)過(guò)剩產(chǎn)能逐步出清助力長(cháng)期供求關(guān)系平衡，形成鋼材市場(chǎng)新的上升周期。另一方面，隨著(zhù)偏低價(jià)格水平向合理價(jià)位的“補漲”階段的大體結束，并由于諸多因素抑制，下一階段鋼材市場(chǎng)將會(huì )進(jìn)入“慢牛”格局。
所謂“慢牛”格局：一是鋼材市場(chǎng)繼續升溫，價(jià)格總水平依然上漲，全年平均價(jià)格高出上年，而非下降，否則就非牛市而是熊市。二是價(jià)格上漲呈現溫和態(tài)勢，而非暴漲。比如年度價(jià)格漲幅在3%左右。“慢牛”行情是中國鋼材市場(chǎng)進(jìn)入新的上升周期的一種重要形態(tài)，或者是新形態(tài)。
“慢牛格局”當然首先是牛市，它主要來(lái)自于一些長(cháng)周期因素的支撐。比如國內外經(jīng)濟企穩復蘇刺激消費旺盛增長(cháng)，新技術(shù)革命顯著(zhù)提高需求強度，消除地區差別產(chǎn)生需求增長(cháng)的巨大時(shí)空潛力，過(guò)剩產(chǎn)能逐步出清助力供求關(guān)系平衡，連續數年投資劇減削弱未來(lái)供應能力等。其中最為重要的是新技術(shù)革命顯著(zhù)提高鋼材需求強度和過(guò)剩產(chǎn)能逐步出清，由此促成長(cháng)期供求關(guān)系改善，產(chǎn)生鋼材價(jià)格穩定揚升的長(cháng)周期基礎。
近幾十年來(lái)，新的技術(shù)革命不斷涌現，現今鋼結構建筑逐步取代磚木結構建筑，高速交通取代普通鐵路和鄉村土路，城市地下軌道交通的普遍興建等，都使得鋼材需求強度跳躍式增加。尤其是在西南地區高山峻嶺間修筑高速通道，全部為高架，隧道連接高橋，百公里道路建設所需要的各類(lèi)鋼材，將是過(guò)去修筑盤(pán)山砂石公路的數十倍，甚至數百倍。此外，機器人取代人工，其實(shí)就是“金屬體”代替“肉體”的過(guò)程。據有關(guān)資料，近五年中國機器人產(chǎn)業(yè)規模增速保持在20%以上，2017年1-7月全國工業(yè)機器人產(chǎn)量7.1萬(wàn)臺，同比增長(cháng)57%，目前中國已經(jīng)占據全球工業(yè)機器人市場(chǎng)比例1/3，成為全球最大機器人應用市場(chǎng)。從生產(chǎn)一般商品的機器人生產(chǎn)線(xiàn)，一直延伸到生產(chǎn)機器人的機器人生產(chǎn)線(xiàn)，加工制造業(yè)單位產(chǎn)值所累積消耗的鋼材等金屬量，也將是先前傳統人工操作消耗金屬量的數十倍或者數百倍，從而顯著(zhù)提高單位GDP的金屬消費強度。這就告訴我們，今后中國所要達到的鋼鐵年度消費峰值，將會(huì )顯著(zhù)高出西方發(fā)達國家曾經(jīng)有過(guò)的水平。初步估算，未來(lái)中國粗鋼年度需求峰值(含直接出口)將超過(guò)10億噸，甚至達到12億噸，而不是像美國、日本等國家，粗鋼產(chǎn)量達到1、2億噸后就走上了下坡路。
又因為諸如上述新技術(shù)革命的方興未艾，由此所帶動(dòng)了各項投資建設的持續進(jìn)行，不會(huì )在短時(shí)期內結束。按照規劃，到2020年全國城市軌道交通線(xiàn)路有望達到6000公里，規劃建設線(xiàn)路里程將超過(guò)10000公里，比較2015年末全國28個(gè)城市所擁有軌道交通線(xiàn)路3730公里，分別增長(cháng)6成多和近3倍。到2025年，全國將建成“八縱八橫”高速鐵路網(wǎng)，高速鐵路總里程將達到4.5萬(wàn)公里，也比2016年增加一倍?，F在有關(guān)部門(mén)又在研發(fā)時(shí)速達到4000公里的“飛行列車(chē)”。另外，全國數億農民進(jìn)城，“棚改”規模巨大與長(cháng)期進(jìn)行。所有這些，勢必產(chǎn)生巨量需求，推動(dòng)鋼材牛市周期。
上一輪鋼材及黑色系列商品牛市行情中，高額利潤吸引大量投資，刺激了產(chǎn)能急劇擴張。比如全球鐵礦石產(chǎn)能的巨大膨脹、中國煤炭、焦炭和鋼鐵冶煉能力的迅速增長(cháng)等，出現了較為嚴重的產(chǎn)能過(guò)剩，成為鋼鐵及黑色系列商品進(jìn)入“熊市”的重要因素。為了實(shí)現產(chǎn)需平衡，近些年來(lái)中國決策部門(mén)開(kāi)始了鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能的逐步出清，包括徹底取締“地條鋼”等，目前已經(jīng)取得了較大成效。粗略估算，迄今為止全國鋼鐵實(shí)際去產(chǎn)能應該有2億多噸。此外，全國還關(guān)閉了一大批煤炭、鐵礦石、焦炭等方面的落后企業(yè)。受其影響，全國鋼鐵及黑色系列商品供求關(guān)系明顯改善，部分產(chǎn)品甚至出現供應偏緊，從而推動(dòng)了價(jià)格谷底回升。預計下一階段主管部門(mén)將會(huì )鞏固去產(chǎn)能成果，采取措施防范關(guān)閉產(chǎn)能死灰復燃；同時(shí)“鐵腕”環(huán)保將接力去產(chǎn)能，極大抑制落后產(chǎn)能釋放。在這個(gè)大的政策環(huán)境影響下，中國鋼鐵及黑色系列商品產(chǎn)能，特別是落后產(chǎn)能的逐步出清，將會(huì )長(cháng)期保持下去，助力與實(shí)現供求關(guān)系長(cháng)期性平衡，進(jìn)一步夯實(shí)鋼鐵及黑色系列商品市場(chǎng)“牛市”新周期基礎。
與此同時(shí)市場(chǎng)機制也在發(fā)揮平衡效應。主要表現為此前鋼鐵及黑色系列商品市場(chǎng)深陷數年“寒冬”，銷(xiāo)售價(jià)格普遍“腰斬”，行業(yè)利潤急劇萎縮，有些還出現大面積虧損。受其影響，國內外相關(guān)行業(yè)投資大幅下降。據聯(lián)合國貿發(fā)會(huì )議資料，2016年全球鐵礦石勘探預算為68500萬(wàn)美元，比2015年下降40%，比2012年高峰期時(shí)的近40億美元下降了83%，這是連續第四年下降。國內煤炭、鐵礦石及鋼鐵冶煉行業(yè)投資也是連年下降。據統計，2015年全國采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資比上年下降8.8%，2016年下降20.4%，2017年前7月再降6.1%；2014年全國煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資比上年下降9.5%，2015年下降14.4%，2016年下降24.2%，2017年前7個(gè)月雖然小幅增長(cháng)1.6%，但投資依然處于較低水平；2014年全國黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資比上年下降5.9%，2015年下降10.9%，2016年下降2.2%，2017年前7個(gè)月再降11.8%。全國采礦、煤炭、鋼鐵等行業(yè)投資的連續數年大幅縮減，肯定會(huì )抑制未來(lái)產(chǎn)能，有利于較長(cháng)時(shí)間的供求關(guān)系平衡。
近3年黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)投資下降曲線(xiàn)圖
上述幾個(gè)方面，奠定了今后中國鋼鐵的繼續牛市基礎。另一方面，隨著(zhù)連續兩年鋼鐵及黑色系列商品價(jià)格較大幅度上漲，前期過(guò)低價(jià)格向合理價(jià)位的“補漲”階段也大體結束，今后其價(jià)格漲速與漲幅都會(huì )放緩，總體態(tài)勢較為溫和，因此進(jìn)入牛市周期中的“慢牛階段”，與此相對應，相關(guān)商品的現貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、股票市場(chǎng)也將同步進(jìn)入“慢牛”局面。這是我們今后所面臨的市場(chǎng)基本形態(tài)的第二個(gè)特征。
今后鋼鐵及黑色系列商品市場(chǎng)所以進(jìn)入“慢牛”階段，價(jià)格漲幅與漲勢相對溫和，首先是因為價(jià)格經(jīng)過(guò)較大幅度補漲，其對比基數有了很大提高。在這種情況下，即便今后市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步上漲，比如明年9月上海螺紋鋼期貨噸價(jià)達到4200元，也只比現今4000元/噸價(jià)位上漲5%，遠低于現今鋼材價(jià)格同比5成以上的漲幅水平。其次是全球經(jīng)濟復蘇的脆弱性，貿易保護主義抬頭，針對中國出口的貿易摩擦加??；國內房地產(chǎn)市場(chǎng)前景不明朗，地方政府和企業(yè)債務(wù)負擔沉重，“去杠桿”增加部分企業(yè)壓力，由此產(chǎn)生需求的不穩定性。再次是今年內美聯(lián)儲縮表與繼續加息，產(chǎn)生全球資金分配與流動(dòng)變數。還有是全球鐵礦石、鋼鐵等黑色系列商品供應過(guò)剩，國內已經(jīng)關(guān)閉落后產(chǎn)能“死灰復燃”。最后是彌漫市場(chǎng)的“恐高”心理，擔憂(yōu)價(jià)格出現“高臺跳水”，價(jià)格漲幅越高，這種恐高氛圍越是濃烈。受其影響，貿易商快進(jìn)快出，消費者少留或者不留庫存，致使流通需求與庫存需求萎縮。所有這些，都會(huì )形成中國鋼鐵及黑色系列商品牛市掣肘，抑制其市場(chǎng)升溫熱度。
雖然今后鋼鐵市場(chǎng)進(jìn)入“慢牛”階段，平均價(jià)格漲幅溫和，但上述市場(chǎng)基本面利多與利空因素并存，市場(chǎng)兩大對立力量繼續激烈博弈，各種熱點(diǎn)炒作題材不斷，因此今后鋼材市場(chǎng)仍然演繹“短周期”行情，價(jià)格走勢的“過(guò)山車(chē)”或者“V型”反轉，并不會(huì )因為鋼材市場(chǎng)的“慢牛”格局而完全消失。因此，今后鋼材市場(chǎng)的“慢牛”格局，同樣伴隨著(zhù)巨大震蕩，這也是需要警惕的。這就要求市場(chǎng)參與者們，把握市場(chǎng)購買(mǎi)節奏，不忘“恐高”，繼續快進(jìn)快出。
