需求韌性待驗證，螺紋價(jià)格高位震蕩

　1、螺紋：市場(chǎng)普遍擔憂(yōu)6月螺紋供需矛盾將逐步積累：一方面，螺紋產(chǎn)量已比偏高，利潤引導下減產(chǎn)動(dòng)力不足，另一方面，淡季因素對建筑用鋼需求的影響有所顯現，現貨成交及表需有走弱跡象。若供應維持高位而需求淡季下滑，或將拖慢螺紋去庫速度，本周大漢數據顯示中西南庫存去化速度有所放緩。不過(guò)，我們認為在基建投資向好，房地產(chǎn)投資穩中回升，以及工地趕工等因素的影響下，6月螺紋需求大概率仍高于去年同期。同時(shí)，煉鋼利潤偏低，螺紋產(chǎn)量續增空間受限。若需求走弱幅度有限，則淡季市場(chǎng)仍可以消化當前產(chǎn)量以及既有庫存。因此，市場(chǎng)需要1-2周的時(shí)間，來(lái)驗證淡季需求走弱的幅度，若需求表現出較強韌性，則預期或將再次轉強，反之則導致螺紋價(jià)格回調壓力增加。綜合看，近期在需求邊際走弱的影響下，螺紋走勢或偏弱震蕩，謹慎者仍等待市場(chǎng)驗證需求的韌性。策略上，單邊：螺紋10月合約新單暫時(shí)觀(guān)望;組合：螺紋10-1正套繼續耐心持有。

　　2、熱卷：熱卷下游需求環(huán)比逐漸復蘇，5月乘用車(chē)零售同比增長(cháng)1.8%，為2018年6月以來(lái)首次恢復正增長(cháng)。而板材利潤不及螺紋，使得熱卷產(chǎn)量仍處于同期低位。低產(chǎn)量+需求逐步回暖，帶動(dòng)熱卷整體去庫較為順暢。同時(shí)，主要原料價(jià)格偏強抬升煉鋼成本，也對熱卷期價(jià)亦形成較強支撐。不過(guò)，隨著(zhù)國內熱卷價(jià)格反彈，國內市場(chǎng)估值偏高帶來(lái)的進(jìn)口資源流入風(fēng)險有所增加，6-7月熱卷及鋼坯進(jìn)口資源到貨增多，將對國內價(jià)格形成壓制。綜合看，短期熱卷價(jià)格高位震蕩。策略上，單邊：熱卷HC2010前多逢高減倉離場(chǎng)。后期繼續關(guān)注國內熱卷去庫、海外鋼材進(jìn)口等情況。

　　3、鐵礦石：疫情對淡水河谷生產(chǎn)的擾動(dòng)加劇，淡水河谷完成全年3.1-3.3億噸指導目標的難度增加。而國內進(jìn)口礦需求較強，鐵礦疏港量大概率將維持300萬(wàn)噸以上的水平。加之港口庫存創(chuàng )2017年以來(lái)的新低，對鐵礦09合約價(jià)格形成較強支撐。不過(guò)，昨日MS數據，本期澳礦發(fā)運創(chuàng )歷史新高，6月澳礦財年沖量情況較突出，一定程度上將彌補淡水河谷發(fā)運的缺口。同時(shí)，需求淡季對鋼材價(jià)格的負面影響有所顯現，在煉鋼利潤偏低的情況下，國內鋼廠(chǎng)對進(jìn)口礦高價(jià)格的接受度降低，國產(chǎn)礦等對進(jìn)口礦替代性增強。并且，鐵礦價(jià)格大幅上漲也引發(fā)了國內監管機構的重視，資金有逢高止盈的跡象。綜合看，短期鐵礦價(jià)格高位震蕩，單邊波動(dòng)或加劇。 操作上：?jiǎn)芜叄杭みM(jìn)者鐵礦09合約前多輕倉持有，若下破760附近的支撐，則止損離場(chǎng);組合：鐵礦供應偏緊，國內高爐生產(chǎn)較積極，可繼續持有多鐵礦09空螺紋10套利組合。