注意！4月鋼價(jià)漲100！
這里主要通過(guò)4部分內容來(lái)和大家分享我的觀(guān)點(diǎn)：
既然要了解未來(lái)趨勢變化，首先我們需要知道目前鋼價(jià)所處的位置和近期鋼價(jià)波動(dòng)區間，從而更好的去判斷未來(lái)一段時(shí)間鋼價(jià)可能的波動(dòng)范圍。同時(shí)，客觀(guān)的去分析當前全球經(jīng)濟環(huán)境的變化，尤其是海外疫情對國內市場(chǎng)的沖擊，以及國內鋼材供需的最新變動(dòng)，在此基礎上去判斷未來(lái)一段時(shí)間這些因素對4月鋼價(jià)的影響程度，進(jìn)而對4月鋼價(jià)作出方向性的判斷。
3月鋼價(jià)回顧：窄幅調整
?、?a target="_blank">期貨堅挺：最大漲超200點(diǎn)，現貨50以?xún)日{整
期貨自2月3日開(kāi)盤(pán)跌停之后，持續走高，3月期螺在2月基礎上最大漲超200點(diǎn)，而現貨走勢相對平穩。3月處于低位震蕩過(guò)程中，現貨整體保持50以?xún)鹊恼{整。相較于年前價(jià)格，螺紋鋼均價(jià)下跌177，熱卷均價(jià)下跌348，中板均價(jià)下跌150。
?、趨^域價(jià)差收窄，套利空間減小
經(jīng)過(guò)3月價(jià)格調整，全國主要城市區域間價(jià)差收窄，套利空間減小。從品種上來(lái)看，熱卷全國多數城市跌幅在300-400之間，螺紋鋼跌幅在200左右。一方面，與年前熱卷價(jià)格相對高位有關(guān)。另一方面，隨著(zhù)此輪下跌，熱卷利潤收窄，且受到全球制造業(yè)下行壓力的沖擊，不排除后期部分鋼廠(chǎng)生產(chǎn)線(xiàn)轉換到其他品種上，關(guān)注螺紋鋼產(chǎn)量的變動(dòng)。
海外疫情對國內鋼價(jià)沖擊
全球經(jīng)濟一體化的背景下，海外疫情觸發(fā)的全球經(jīng)濟衰退危機，也必然沖擊國內市場(chǎng)，影響國內鋼價(jià)。
?、偃蛐鹿谕黄?6萬(wàn)，超60國進(jìn)入緊急狀態(tài)或“封國”
截至3月27日，新冠確診病例全球累計突破46萬(wàn)人，美國累計超過(guò)8萬(wàn)人，且這一數據仍在快速增加，1天之內美國新增確診近2萬(wàn)人。而這些只是官方公布的數據，可想而知，海外此輪疫情已經(jīng)接近半失控的狀態(tài)。
目前已有超過(guò)60個(gè)國家宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)或“封國”，但相較國內，西方國家“大社會(huì )、小政府”的社會(huì )形態(tài)決定了政府可采取的措施非常有限。多數海外民眾防護措施和防護意識薄弱，最典型的例子就是普遍沒(méi)有戴口罩的習慣，且抵制華人戴口罩的行為新聞上隨處可見(jiàn)。也是造成此輪疫情快速蔓延的重要原因。側面反映，4月海外疫情仍是爆發(fā)的高峰期。
?、诿拦?0天四次熔斷，超30個(gè)股票進(jìn)入“技術(shù)性熊市”
金融市場(chǎng)最直接的反映了市場(chǎng)對疫情影響的預期?？只判?huà)伿矍榫w推升，美股10天內4次熔斷。大家應該還記得美股第2次熔斷的時(shí)候，包括美國、泰國、菲律賓、韓國、加拿大等至少8個(gè)國家股市觸發(fā)熔斷機制，超過(guò)30個(gè)股票市場(chǎng)進(jìn)入“技術(shù)性熊市”。不到4周，美國標普500指數大跌近30%。相比2008年次貸危機和2000年911事件，這次股市反映更強烈。就連股神89歲的“巴菲特”也認為這是“活久見(jiàn)”。而且他所持有股票在這次事件中也出現近三成的下跌。
?、廴蜓胄写蠓潘?，負利率時(shí)代彈藥已不多
3月以來(lái)29個(gè)國家及地區降息39次，近50個(gè)國家和地區實(shí)施刺激經(jīng)濟措施。多數央行基準利率接近0或進(jìn)入負利率時(shí)代。最典型的代表就是美聯(lián)儲在3月中旬連續兩次降息至0，且宣布QE政策，但資本市場(chǎng)不僅沒(méi)有反彈，反而進(jìn)一步深跌。市場(chǎng)普遍擔憂(yōu)美聯(lián)儲這么快放出大招，已經(jīng)沒(méi)有多少彈藥可操作。貨幣政策的邊際效應會(huì )不斷遞減，以至于流動(dòng)性問(wèn)題引發(fā)熱議。
?、苋蛑圃鞓I(yè)收縮阻礙出口，影響國內制造業(yè)需求釋放
從廣義的角度，流動(dòng)性危機更有可能發(fā)生在實(shí)體經(jīng)濟中。如海外市場(chǎng)停產(chǎn)停工，物流的停滯，人員流動(dòng)的限制，失業(yè)人員的增加。據最新消息，由于疫情，過(guò)去兩周內加州超1百萬(wàn)人申請失業(yè)。
全球制造業(yè)必然造成較大的沖擊，收縮不可避免。2月在海外疫情還沒(méi)有全面爆發(fā)的時(shí)候，全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數已經(jīng)下降至47.4%，3月下跌空間將更大。2月中國制造業(yè)PMI下滑至35.7%歷史低位，也反映出社會(huì )全面停工停產(chǎn)對制造業(yè)的沖擊。
世界鋼動(dòng)態(tài)預計，若海外疫情持續至夏季，全球粗鋼產(chǎn)量將下降5%，全球小型鋼廠(chǎng)(熱卷)出口價(jià)格可能跌至邊際成本400美元/噸(FOB)左右。全球鋼價(jià)的下跌，意味著(zhù)國內鋼價(jià)將失去出口優(yōu)勢，而且會(huì )增加低價(jià)進(jìn)口數量。國內供應壓力會(huì )隨之加大，降庫存周期將被拉長(cháng)。
同時(shí)，全球制造業(yè)收縮會(huì )影響國內制造業(yè)恢復，后面會(huì )詳細談到。
國內鋼材供需變動(dòng)
?、儆绊戜摦a(chǎn)的四個(gè)主線(xiàn)
疫情期間：原料庫存不足導致被動(dòng)減產(chǎn)，主要受到運輸停滯影響，具有特殊性。
目前運輸全面恢復，被動(dòng)減產(chǎn)的這部分產(chǎn)能已經(jīng)釋放。4月對產(chǎn)量影響不大。
鋼廠(chǎng)全面復工復產(chǎn)：高爐集中檢修期已過(guò)，電爐陸續復產(chǎn)，產(chǎn)量有進(jìn)一步釋放空間
利潤——產(chǎn)量：鋼廠(chǎng)仍有利潤空間，有增產(chǎn)動(dòng)力
3月鋼價(jià)窄幅調整，鋼廠(chǎng)挺價(jià)意愿強烈，鋼廠(chǎng)有一定的利潤空間，存在繼續增產(chǎn)的動(dòng)力。但考慮到目前庫存量依然較大，需求并未全面釋放，且3月訂單較同期下降明顯，且利潤空間有限，因此鋼廠(chǎng)增產(chǎn)空間不會(huì )太大。
去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)——產(chǎn)量，現階段依靠行政力量減產(chǎn)不現實(shí)
產(chǎn)業(yè)結構調整和去產(chǎn)能任務(wù)屬于中長(cháng)期目標，短期對產(chǎn)量的限產(chǎn)作用有限。環(huán)保限產(chǎn)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)過(guò)了秋冬環(huán)保限產(chǎn)季，且從今年2-3月有關(guān)措施來(lái)看，疫情影響下，復工復產(chǎn)穩增長(cháng)保經(jīng)濟依然是首位，特殊時(shí)期政策具有一定的靈活性。
因此，理論上來(lái)看，4月鋼產(chǎn)量仍有小幅增產(chǎn)的空間。
從最近的鋼材產(chǎn)量數據來(lái)看，也印證了這一結論：
需關(guān)注三點(diǎn)：
鋼材產(chǎn)量環(huán)比降幅明顯，但同比依然處于高位。說(shuō)明鋼產(chǎn)量短期下降，并未改變全年高產(chǎn)的趨勢。
3月鋼產(chǎn)量已經(jīng)出現增產(chǎn)跡象，且高爐開(kāi)工率明顯回升。
螺紋鋼增產(chǎn)趨勢明顯，熱卷產(chǎn)量短期相對平穩。
影響鋼材需求的四個(gè)方面
宏觀(guān)政策利好繼續
相較于全球央行大放水，中國人民銀行在貨幣政策上相對謹慎。3月定向降準之后并未進(jìn)一步對貸款市場(chǎng)報價(jià)利率LPR下調，且連續30天未進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，也為4月寬松政策留下空間。同時(shí)需要關(guān)注今年兩會(huì )召開(kāi)的時(shí)點(diǎn)，作為全年經(jīng)濟的風(fēng)向標，有關(guān)政策將影響市場(chǎng)心態(tài)，提振市場(chǎng)信心。
疫情對鋼材下游領(lǐng)域沖擊較大，下一階段鋼需主要依靠基建投資拉動(dòng)
從國家統計局數據看，1-2月鋼材下游產(chǎn)業(yè)影響較大，投資增速同比降幅明顯。
房地產(chǎn)銷(xiāo)售的全面停滯將影響中小企業(yè)現金流周轉，資金鏈問(wèn)題有可能進(jìn)一步傳導至上游貿易商甚至影響鋼廠(chǎng)的訂單量。同時(shí)，制造業(yè)同比增速下滑超過(guò)30%，海外疫情會(huì )進(jìn)一步?jīng)_擊國內制造業(yè)復蘇。因此，下一階段鋼需主要力量仍在基建投資領(lǐng)域。
指標1-2月同比增長(cháng)(%)
全國固定資產(chǎn)投資-24.5%
基礎設施投資-30.3%
制造業(yè)投資-31.5%
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資-16.3%
房屋新開(kāi)工面積-44.9%
汽車(chē)產(chǎn)量-45.8%
新基建今年被多次提起，但短期來(lái)看，廣義基建占比不到1/3，因此對鋼需拉動(dòng)有限。但未來(lái)3-5年一定會(huì )成為用鋼需求非常重要的市場(chǎng)。
下游產(chǎn)業(yè)4月進(jìn)入全面復工復產(chǎn)，需求釋放還看產(chǎn)能利用率情況
從目前復產(chǎn)復工官方數據來(lái)看，除湖北外規模以上工業(yè)企業(yè)開(kāi)工率超95%，企業(yè)人員平均復崗率約為80%。
鋼材下游，制造業(yè)復產(chǎn)率快于建筑施工領(lǐng)域。至4月末基本可以達到全面復產(chǎn)要求。但從產(chǎn)能利用率來(lái)看，目前不足5成。一方面，出口訂單不足影響了制造業(yè)生產(chǎn)投資，市場(chǎng)反饋多數為年前訂單;另一方面，海外市場(chǎng)供應鏈受阻，如汽車(chē)產(chǎn)業(yè)零部件多數在海外制造，將進(jìn)一步影響國內制造業(yè)產(chǎn)能利用率。影響國內制造業(yè)復蘇。
海外疫情影響進(jìn)出口：海外需求降低
前面已經(jīng)提到，海外疫情將沖擊國內出口，出口量將大幅下滑，低價(jià)進(jìn)口將出現增長(cháng)。降庫壓力會(huì )繼續增加。
需求啟動(dòng)，降庫繼續
盡管4月需求離全面釋放仍有距離，但隨著(zhù)全面復工復產(chǎn)，需求釋放空間會(huì )進(jìn)一步加大。目前庫存總量較大，且存在表外隱性庫存，但需求陸續啟動(dòng)之后，庫存已經(jīng)進(jìn)入降庫階段，只是降庫速度較慢，周期會(huì )被拉長(cháng)。意味著(zhù)4月鋼價(jià)存在底部支撐，但難以大幅拉漲。
綜上，4月鋼材基本面，一方面，宏觀(guān)政策利好持續，全面降準降息空間加大，將提振商家信心，且鋼廠(chǎng)繼續挺價(jià)，貿易商庫存壓力和資金壓力最艱難的階段已經(jīng)過(guò)去，因此鋼價(jià)存在底部支撐;另一方面，供需層面來(lái)看，產(chǎn)量和需求同增，但空間有限，4月將進(jìn)入緩慢降庫階段，意味著(zhù)鋼價(jià)將表現出震蕩上行的走勢。上漲空間均價(jià)在100-150左右。但需要警惕海外市場(chǎng)對國內板材品種，尤其是熱卷的沖擊。摘自中鋼網(wǎng)
