三季度宏觀(guān)數據前瞻

國家統計局 將于10月18日發(fā)布三季度宏觀(guān)經(jīng)濟“成績(jì)單”。

　　回望三季度，在“六穩”政策和一系列改革舉措的提振作用下，中國經(jīng)濟有效抵御了各種內外風(fēng)險的沖擊，經(jīng)濟韌性不斷增加，下行風(fēng)險整體可控。

　　 中原銀行 首席經(jīng)濟學(xué)家、 中國國際經(jīng)濟交流中心 學(xué)術(shù)委員會(huì )委員王軍對第一財經(jīng)表示，預計經(jīng)濟增速下行趨勢暫時(shí)難以扭轉，三季度單季增速或將慣性下滑至6.1%， 工業(yè)增加值 增速小幅回升至4.6%， 社會(huì )消費品零售總額 增速溫和反彈至7.8%， 固定資產(chǎn)投資 小幅回落至5.4%。

　　今年三季度中國經(jīng)濟的內外部環(huán)境更加復雜嚴峻。 中國銀行 研究院發(fā)布的《2019年四季度經(jīng)濟金融展望報告》顯示，外部需求放緩疊加國內需求疲弱，中國經(jīng)濟下行壓力繼續增大，預計三季度中國 GDP 增速將進(jìn)一步放緩至6.0%，將在四季度企穩，2019全年GDP增長(cháng)6.2%左右。

　　 中信證券 研究所首席FICC 分析師 明明認為，2019年三季度以來(lái)，主要經(jīng)濟數據的走勢持續疲弱， 進(jìn)出口 金融持續回落，消費、投資的實(shí)際 同比 增速或均回落至6%以下。7、8兩月經(jīng)濟數據的疲弱將在一定程度上拉低三季度GDP增速，而隨著(zhù)進(jìn) 出口 持續收縮，消費、投資的實(shí)際增速跌至6%以下。

　　國家統計局發(fā)布的數據顯示，2019年8月份規模以上工業(yè)增加值同比 4.4%，前值4.8%； 城鎮固定資產(chǎn)投資 同比增5.5%，前值5.7%；社會(huì )消費品零售總額同比 7.5%，前值7.6%。

　　 摩根士丹利 華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊對第一財經(jīng)稱(chēng)，需求不足導致 企業(yè) 生產(chǎn)擴張動(dòng)能不佳，在企業(yè)盈利和現金流持續回暖以及基建資金來(lái)源繼續改善之前，經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能動(dòng)力改善尚需時(shí)日。 在“六穩”的大方向下， 貨幣 財政政策方面的“加力提效”會(huì )在一定程度上對沖短期內經(jīng)濟下行的壓力，但從根本上扭轉經(jīng)濟走勢仍有待觀(guān)察。

　　值得注意的是，9月經(jīng)濟表現可能較7、8月有所改善。從 先行指標 來(lái)看，9月份中國 制造業(yè) 采購經(jīng)理指數( PMI )為49.8%，比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預期指數環(huán)比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，達到54.4%，為第三季度高點(diǎn)，表明企業(yè)信心有所增強。

　　從高頻數據來(lái)看，9月發(fā)電耗煤同比增速轉正，顯示出生產(chǎn)轉暖的信號。工業(yè)增加值季末短暫沖高的可能性較大。從消費來(lái)看，地產(chǎn)銷(xiāo)售小幅回暖?？⒐ぴ鏊俚拇蟾怕驶嘏赡軐Φ禺a(chǎn)后周期消費有一定的邊際帶動(dòng)。對外貿易方面，中國進(jìn)口干散貨運價(jià)指數CDFI在9月初沖高后又回落，但仍高于去年同期。 國內貿易 方面，航運 價(jià)格 指數9月短期走強。

　　明明對第一財經(jīng)表示，基建投資短期內依舊是拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的主要發(fā)力點(diǎn)，預計明年地方債額度將提前少量在今年四季度發(fā)放，長(cháng)期則以穩為主。在內外部逆周期政策調整有所區別的情況下，中國的金融開(kāi)放和內外部利差仍將利好債市，股票市場(chǎng)將出現結構性調整，5G元年將帶動(dòng)科技板塊機會(huì )。

　　展望四季度，王軍告訴第一財經(jīng)，鑒于經(jīng)濟下行壓力還在加大，及時(shí)、適度調降政策 利率 (MLF、TMLF)，有利于通過(guò)LPR機制直接有效降低實(shí)體經(jīng)濟部門(mén)的融資成本，降低政府和企業(yè)的存量債務(wù)負擔，有利于通過(guò)降息提振總需求，降低居民高杠桿對消費的壓制，這對于穩定和擴 大消費 需求，釋放和提高政府擴大基建投資的能力，提高 企業(yè)投資 需求，確保四季度乃至明年經(jīng)濟運行預期目標的達成至關(guān)重要。