基本面繼續改善 鋼鐵板塊仍有上漲空間

昨日兩市弱勢震蕩，除鋼鐵、采掘以及休閑服務(wù)板塊逆市上漲外，其他行業(yè)板塊全線(xiàn)盡墨。截至收盤(pán)，在28個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)中，鋼鐵行業(yè)以0.85%漲幅居首位。分析人士表示，當前庫存保持高速去化，經(jīng)濟預期修復，不少機構也表示看好三季度供需錯配行情。在經(jīng)濟韌性和鋼廠(chǎng)盈利持續性的驅動(dòng)下，鋼鐵板塊估值修復有望持續。

    鋼鐵板塊逆勢上揚

    在各主要指數全面回落的昨日市場(chǎng)，鋼鐵板塊以其逆勢上揚的走勢，吸引到了眾多目光，成為昨日市場(chǎng)中最受關(guān)注的板塊。根據Wind數據顯示，在28個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)中，昨日鋼鐵行業(yè)以0.85%漲幅位居首位。

    從昨日行業(yè)內個(gè)股方面的表現來(lái)看，根據Wind數據顯示，截至收盤(pán)，行業(yè)中29只正常交易的成分股中有15只出現上漲，其中，昨日西寧特鋼更是以漲停報收，極大激發(fā)出板塊做多人氣，在昨日弱勢回調的大背景中，這一表現已堪稱(chēng)強勢。

    分析人士表示，從資金方面來(lái)看，昨日鋼鐵板塊逆勢走強其背后并非毫無(wú)跡象。在風(fēng)險偏好低迷的當下市場(chǎng)，板塊間漲跌無(wú)疑與資金的流向間存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，而這次似乎又有部分資金提前“踏準”了節奏。

    Wind數據顯示，本周三，28個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)中僅有建筑材料、國防軍工、鋼鐵這3個(gè)行業(yè)獲得主力資金凈流入。而這在當前主力資金整體凈流出態(tài)勢仍在延續的背景下，從一個(gè)側面也反映出了當前資金對鋼鐵板塊的青睞。

    多因素催化

    此前鋼鐵板塊出現的連續下跌，集中反映了淡季預期以及事件導致的風(fēng)險偏好下降，而上述悲觀(guān)預期一定程度上在短時(shí)間內已得到快速釋放。雖然當前時(shí)點(diǎn)鋼鐵需求逐步進(jìn)入階段性的季節性淡季，但結合微觀(guān)數據，行業(yè)層面鋼鐵板塊已呈現出底部區域特征，基本面與估值的雙重底跡象逐步顯現。在這一背景下，板塊后市也已被不少機構所看好。

    從基本面來(lái)看，中信建投證券表示，宏、微觀(guān)數據密集公布，且宏觀(guān)和微觀(guān)數據呈現明顯的背離。微觀(guān)方面的數據普遍向好，鋼鐵庫存單周下降再次超過(guò)60萬(wàn)噸，目前的整體庫存水平已較2017年同期低了約100萬(wàn)噸。庫存結構也更加健康，特別是鋼廠(chǎng)庫存繼續下降，對鋼價(jià)的支撐作用將更為明顯。公布的5月下旬重點(diǎn)鋼廠(chǎng)庫存也已低于1200萬(wàn)噸，產(chǎn)量也環(huán)比下降約5萬(wàn)噸/日。這不僅表明環(huán)保對鋼產(chǎn)量有影響，鋼廠(chǎng)自身也會(huì )根據季節安排生產(chǎn)。

    雖然宏觀(guān)數據和事件為鋼鐵行業(yè)的長(cháng)期前景埋上了一層陰影，但就短期來(lái)看，宏觀(guān)微觀(guān)數據并無(wú)明顯分歧，鋼鐵行業(yè)短期需求不錯，盈利不錯。就2018年半年報來(lái)看，鋼鐵股盈利大幅增長(cháng)的確定性較強，前三季度的盈利表現值得期待。

    華創(chuàng )證券指出，當前鐵礦石過(guò)剩、供給側改革、出口彈性和電爐鋼成本共同保障了鋼鐵的價(jià)格和利潤。后市估值最低的鋼鐵股有望從3-4倍修復到5倍以上、行業(yè)主流鋼鐵股修復到7倍PE附近也是合理的，這樣中期估值修復大概對應40%的空間。從估值的修復催化劑來(lái)看，短期一是中報利潤特別亮眼，二是環(huán)保越發(fā)趨嚴對鋼鐵的供給壓制明顯。三是分紅率的提高。這些都將對后市板塊形成催化。