需求回暖+盈利回升 鋼鐵板塊打響反攻戰

    韶鋼松山、柳鋼股份漲停，三鋼閩光上漲7.83%，華菱鋼鐵、方大特鋼、凌鋼股份分別上漲5.96%、5.87%、5.79%……昨日，近八成鋼鐵成分股跑贏(yíng)大盤(pán)，鋼鐵指數以3.04%單日漲幅重奪排行榜第一位置，一掃春節后持續調整陰霾。

    分析人士表示，當前鋼材庫存已經(jīng)回歸合理區間，需求強度持續增加，供給端的復產(chǎn)影響在高需求增長(cháng)下順暢消化，若能持續不排除重演2017板塊反轉行情。

    庫存去化加快

    上周鋼材庫存大幅下降117萬(wàn)噸，其中螺紋鋼下降62萬(wàn)噸。截至上周三，期現同跌，價(jià)差擴大，周日現貨價(jià)格上升，期貨繼續停盤(pán)。上周是庫存去化的第四周，庫存去化速度持續加快，去化速率為五年間同期最快，高達6.51%。同時(shí)周內成交量數據也保持了比較高的水平。從庫存的加速去化和建材的高成交量來(lái)看，需求只是有所推遲，但強度并未受到影響。

    整體來(lái)看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤繼續向鋼廠(chǎng)端轉移，各品種的鋼材利潤都有所上升。熱軋卷板的利潤上升最為明顯。當前熱軋卷板的利潤已經(jīng)反超螺紋鋼。電爐鋼利潤近期也有所上升。

    根據相關(guān)機構的行業(yè)利潤測算模型，上周螺紋鋼的噸毛利較前一周提高37元/噸至831元/噸，熱軋板卷的噸毛利較前一周提高16元/噸至946元/噸。

    民生證券指出，仔細挖掘鋼產(chǎn)品結構會(huì )發(fā)現一個(gè)新邏輯，由于鐵礦石基本面更差，螺紋鋼大降時(shí)原料降幅更大，而板材，尤其中厚板受益于本身供需緊平衡狀態(tài)價(jià)格基本沒(méi)有跟降，噸利潤反而擴大了200-300元。前期宏觀(guān)預期悲觀(guān)疊加貿易戰導致市場(chǎng)錯殺鋼鐵股，在需求逐步釋放，鋼價(jià)回漲的背景下，鋼鐵板塊有望得到修復，迎來(lái)投資機會(huì )。

    蘭格鋼鐵數據也顯示，2018年3月鋼鐵流通業(yè)PMI指數53.2，較上月回升4.9個(gè)百分點(diǎn)，鋼鐵流通市場(chǎng)需求景氣度回升。

    供給彈性有限

    近期鋼材庫存加速去化帶來(lái)高庫存壓力持續緩解，建筑鋼材的成交量也維持在較高水平，接下來(lái)需求旺季預期仍存在，需求端或有進(jìn)一步的釋放。

    供給方面，環(huán)保限產(chǎn)持續發(fā)力，短期供應釋放的彈性不大，前期河北省檢查了已核發(fā)排污許可證鋼企157家，對6家要求“撤證”停產(chǎn)，113家責令限產(chǎn)限期整改，唐山、邯鄲兩地均對鋼企實(shí)施非采暖季錯峰生產(chǎn)規定。此外，5-6月將開(kāi)啟“地條鋼”專(zhuān)項大檢查，今年也將開(kāi)展第二輪中央環(huán)保督察，為全年去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)持續嚴格奠定基調。

    從股票市場(chǎng)角度來(lái)看，平安證券分析師認為，短期板塊投資主要決定于情緒面的變化，基本面因素將靠后。當前中美貿易摩擦是影響市場(chǎng)情緒的重要因素，若后期趨于緩和，市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒緩解，市場(chǎng)或將迎來(lái)一輪反彈。相較其他板塊，鋼鐵板塊業(yè)績(jì)更加夯實(shí)，在前期超跌背景下，鋼鐵板塊在市場(chǎng)情緒穩定后有修復板塊估值的反彈機會(huì )。建議關(guān)注低估值、高業(yè)績(jì)且前期超跌個(gè)股。

    國信證券也表示，短期來(lái)看，供給端開(kāi)工受限，需求持續復蘇，庫存去化支撐鋼價(jià)筑底。中長(cháng)期看，鋼鐵板塊估值普遍較低，而鋼廠(chǎng)持續盈利概率較大，隨著(zhù)鋼價(jià)回穩，板塊具備超跌反彈的機會(huì )。

    另外，國家安監總局要求于2018年在全國深入開(kāi)展鋼鐵企業(yè)重大生產(chǎn)安全事故隱患排查治理專(zhuān)項行動(dòng)。有機構分析認為，安全生產(chǎn)可能會(huì )成為繼“地條鋼”和環(huán)保之后，鋼鐵行業(yè)將是下一個(gè)超預期的風(fēng)口?？春门挪橹卫硇袆?dòng)嚴格執行對供給端的優(yōu)化，大型上市鋼企通常在安全生產(chǎn)方面做得較好，有望從中受益。