市場(chǎng)悲觀(guān)情緒蔓延 鋼價(jià)暴漲之后就要暴跌？

想必做期貨的朋友在“雙十一”晚上都經(jīng)歷了一個(gè)夜驚魂。上周五晚，商品期貨市場(chǎng)突然上演一場(chǎng)大屠殺，盤(pán)初焦煤、焦炭、鐵礦石、滬銅期貨等紛紛漲停，但瞬間，在獲利盤(pán)的打壓下，焦煤、滬銅、鐵礦石等出現急跌局面。直到昨日下午收盤(pán)，螺紋、鐵礦以及熱卷等品種甚至出現跌停的局面。期貨市場(chǎng)的從暴漲到暴跌更是助長(cháng)了本已疲態(tài)漸顯的現貨市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒，多數地區鋼材現貨價(jià)格出現回調。隨著(zhù)傳統用鋼需求淡季到來(lái)，加之目前鋼材產(chǎn)量仍處于高位，部分悲觀(guān)主義者預計暴漲之后暴跌即將到來(lái)。然而筆者認為事實(shí)并非如此。

首先，此輪鋼價(jià)大幅上漲的源動(dòng)力來(lái)自于原材料雙焦價(jià)格的大幅上漲。而國內煤炭供不應求的緊張局面一直在延續。雖然發(fā)改委連續多次召開(kāi)會(huì )議要求加大煤炭供應量，但是從具體數據來(lái)看，10月份全國原煤產(chǎn)量28185萬(wàn)噸，同比依然呈現11.1%的下滑態(tài)勢。目前除了動(dòng)力煤供應情況有所改善外，煉焦煤等其他品種供應依舊緊缺，整體增產(chǎn)效果并不明顯。而從鋼廠(chǎng)來(lái)看，目前鋼廠(chǎng)焦炭庫存仍處于低位，短期補庫積極性高，焦煤優(yōu)質(zhì)資源緊張依舊。另外鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工短期仍處于高位，雙焦受剛需驅動(dòng)，短期價(jià)格依然能夠堅挺，將繼續從成本面上對鋼價(jià)形成一定的支撐。

其次，現階段鋼市依然維持供需緊平衡的基本格局。供應面上，雖然目前鋼材產(chǎn)量維持高位，但整體庫存壓力并不大。從產(chǎn)量來(lái)看，10月我國粗鋼產(chǎn)量6851萬(wàn)噸，同比增長(cháng)4.0%，鋼材產(chǎn)量9768萬(wàn)噸，同比增長(cháng)4.1%。從社會(huì )庫存來(lái)看，上周五Mysteel統計的全國主要城市鋼材五大品種社會(huì )庫存量為847.21萬(wàn)噸，月環(huán)比下降11.06%，年同比下降8.96%；而鋼廠(chǎng)庫存方面，Mysteel統計的全國重點(diǎn)鋼廠(chǎng)10月下旬鋼材庫存量為1247.55萬(wàn)噸，月環(huán)比下降5.15%，年同比則下降15.74%。另外需求上，以建材為例，數據顯示，1-10月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長(cháng)3.3%，增速比1-9月份提高0.1個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開(kāi)工面積同比增長(cháng)8.1%，增速較1-9月份提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。迫于入冬前趕工的需要，目前北方多數房地產(chǎn)及基建項目的施工進(jìn)度在進(jìn)入霜凍之前有所加快，所以短期內建材剛性需求仍在。但是長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)天氣逐漸轉寒，鋼材需求淡季效應或將逐步顯現，鋼市需求面面臨惡化的風(fēng)險，供需矛盾也將隨之加大。

最后，從鋼廠(chǎng)盈利水平來(lái)看，Mysteel鋼廠(chǎng)利潤模型顯示，目前螺紋鋼利潤170元/噸、熱軋利潤280元/噸、中板利潤150元/噸、冷軋利潤600元/噸。在利潤驅使下短期鋼廠(chǎng)產(chǎn)量難以下降。但是隨著(zhù)鋼價(jià)進(jìn)入下行通道，一旦重回鋼廠(chǎng)生產(chǎn)成本線(xiàn)附近時(shí)，或將倒逼鋼廠(chǎng)壓縮產(chǎn)量，進(jìn)而對鋼價(jià)繼續大幅下行形成一定的阻力。

總的來(lái)說(shuō)，此輪鋼價(jià)的回調是受期貨市場(chǎng)從暴漲到暴跌的直接帶動(dòng)，也是現貨持續拉漲后的一種疲態(tài)顯現。但是其供需緊平衡的格局短期并未發(fā)生大的轉變，加之雙焦現貨價(jià)格短期依然能夠堅挺，將繼續從成本面上對鋼價(jià)形成一定的支撐。因此，短期內現貨市場(chǎng)價(jià)格出現暴跌的可能性不大。降至鋼廠(chǎng)生產(chǎn)成本線(xiàn)附近或將是此輪鋼價(jià)回調的良性空間。